4月24日夜间，恒大汽车(00708.HK)公告称，将养生谷等资产出售给中国恒大(03333.HK)旗下附属公司，初始代价为人民币2元。交易完成后，恒大汽车将继续经营新能源汽车分部的现有主要业务，而中国恒大将承接这些项目约247.89亿元的负债。

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对于该笔交易，中国恒大称，“作为其境外债务整体重组计划的一环，目前预期公司的金融债权人将能够获得可按若干条款交换恒大汽车股份的债券。”

中国企业资本联盟副理事长、中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜向《》记者分析指出，中国恒大接盘地产项目，恒大汽车可优化资产轻装上阵，也有助于推动集团的债权人同意“债转股”，将自己的债权转为恒大汽车的股份，实现恒大化债目标，可谓一石二鸟。

至于247.89亿元负债对中国恒大的资产基本面有何影响、集团境外债务整体重组进展、化债举措等问题，截至发稿，中国恒大方面未回复《》记者。

未来专注发展新能源汽车分部

4月24日晚，中国恒大与恒大汽车分别公告宣布，中国恒大拟以2元的价格收购恒大汽车旗下47个住宅及物业发展项目；中国恒大将以承接这些项目约247.89亿元的负债为交易代价。

公告显示，目前双方签订了协议，同意将恒大汽车旗下荟保股份及Flaming Ace的全部已发行股份进行转让，对象合共47个恒大汽车集团的现有养生空间项目等，包括21个恒大养生谷项目、5个恒大健康城项目、21个各类物业开发项目。完成该笔出售之后，恒大汽车不再持有上述两家公司的任何权益，预计将录得出售收益约247.89亿元。

恒大汽车提供的未经审核数据显示，截至2022年12月31日，拟出售的养生谷等等项目负债净额为247.89亿元，项目估值约为601亿元；2022年，其产生的收益仅为约15亿元，除税后的净亏损则达到了88.24亿元。

《》记者注意到，中国恒大在公告中强调：“重组须待各项先决条件达成或(如适用)获豁免后方告完成，而有关先决条件未必会达成。故此，重组未必会进行。”根据恒大汽车公告，该笔交易还有赖于几个先决条件。例如，恒大汽车相关股东已根据上市规则批准买卖协议及拟进行交易等。

在先决条件完成后，恒大汽车须尽快促使其核数师根据香港相关审阅工作准则审阅拟出售资产截至2022年12月31日止财政年度的账目，并就截至2022年12月31日的出售资产经调整资产净额金额向买卖协议订约方提供声明。

同时，交易对价需参照2022年12月31日被出售资产经调整资产净值进行调整：如果上述资产经调整资产净值超过2元，则代价将被调整至经调整资产净值的金额(经调整代价)，买方也需要向恒大汽车支付相等于经调整代价与目标股份初始代价之间差额的金额。

或为说服债权人

至于此番剥离地产项目的原因，恒大汽车解释说，“鉴于新能源汽车分部牵涉庞大资本承担，加上考虑到本集团的现有资源，董事会认为，向出售集团的养生空间项目进一步投入资源不符合其去杠杆化的整体战略，并可能对本集团发展新能源汽车分部加诸限制”。

董事会进一步指出，重组可优化恒大汽车集团的架构。完成交易后，除短期内继续持有天津项目及南宁项目外，恒大汽车将专注投入新能源汽车分部的新能源汽车研发及生产工作。

公开资料显示，恒大汽车的前身为“恒大健康”，核心业务为养老、医疗服务等产业，进行养生谷等项目的开发。2018年，其进军新能源汽车产业，建立新能源（001258）汽车分部。2020年8月，“恒大健康”正式更名为“恒大汽车”，目前由中国恒大持有约58.54%的股权。但根据恒大汽车2021年中期报，2021年上半年，恒大汽车营收录得69.23亿元，其中健康管理分部收入为68.65亿元，占总营收比例高达99.16%。

事实上，作为上市平台的恒大汽车，目前是恒大集团开展境外债务谈判的主要筹码之一，也是有价值的偿债资产之一。今年3月22日晚，中国恒大发布公告，中国恒大目前为美元债本金总额超过191亿美元的债权人提供两种债务重组方案，其中一种选择即是将原债务转换为与恒大物业、恒大汽车、中国恒大股票挂钩的强制可交换债券及票据。

4月24日，中国恒大也在公告中指出，“作为其境外债务整体重组计划的一环，目前预期公司的金融债权人将能够获得可按若干条款交换恒大汽车股份的债券。因此，该等债权人亦将从恒大汽车集团的价值增长中受益。”

柏文喜向《》记者分析指出，“2元交易”若成交，项目债务也一起转到了恒大集团那边：“这样做则相当于逼着集团的债权人被迫同意债转股，以自身的债权转恒大汽车的股份来实现恒大化债的目的。因为毕竟这么一操作，恒大集团的资产就变得更差了，而恒大汽车债务变少了。”

截至2021年底，中国恒大的负债总额为18980亿，股本总额为-1990亿元。毫无疑问，对于已经严重资不抵债的中国恒大而言，新增的247.89亿元负债并不会对其资产基本面产生质的改变。

但对于债权人而言，为恒大汽车降负债无疑是颇具吸引力的条件。柏文喜进一步强调，恒大目前还有可能翻身、且能拿来说事的项目只有恒大汽车了：“恒大汽车如果要继续开发建设旗下的养生地产项目，一则分散资源，二则还需要继续重金投入，很显然此时已不合适、也没有能力了。将养生项目剥离给中国恒大，恒大汽车可以优化资产轻装上阵，反过来也有助于推动集团的债权人同意’债转股’，将自己的债权转为恒大汽车的股份，实现恒大化债目标，可谓一石二鸟。”

恒大汽车流动资金仍紧张

不过，剥离地产项目后，恒大汽车仍压力重重。

在中国恒大的规划中，恒大汽车旗下恒驰品牌汽车要在2021年下半年量产，2025年完成超100万辆销量，到2035年这一数据则要超过500万辆。但2021年，由于“恒大系”流动性危机集中爆发，恒大造车业务应声陷入泥沼。

今年3月22日，恒大汽车在公告中透露，旗下首款量产车恒驰5正在持续量产，截至本公告发布之日已交付超过900辆。不过，由于资金不足，恒驰汽车的天津工厂暂缓生产恒驰5，计划于2023年5月恢复生产。

恒大汽车还在该份公告中坦言，当前若没有新增资金进来，刚交付900辆的恒驰5也将有停产风险。而据中国恒大预算，恒大汽车若能寻求到超过人民币290亿元融资，这些资金将帮助恒大汽车推出多款旗舰车型，并最终实现量产。

恒大汽车股票已于2022年4月1日起停牌，中国恒大股票也已于2022年3月21日起停牌。截至目前，两家上市公司均未复牌。

尽管恒大与境外债权人小组已在今年3月底签署了重组方案的主要条款，公司债务危机处置取得进展，但3月22日，中国恒大表示，截至公告发布日，没有任何一项复牌条件得到满足，公司将继续努力在实际情况下尽快满足复牌条件。

此外，4月21日，恒大地产集团公告，公司应于2023年4月30日前披露2022年度审计报告及2022年公司债券年度报告。但由于自2021年下半年以来，恒大地产经营情况发生重大变化，新聘任审计机构利安达会计师事务所(特殊普通合伙)增加了大量额外的审计程序，根据公司目前掌握的资料，预计无法按期完成审计程序。受此不利影响，恒大地产预计无法于2023年4月30日前披露2022年度审计报告及2022年公司债券年度报告。